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汉钟精机:主打内生外延组合拳,未来业绩可期

发布时间:2016-10-25    研究机构:兴业证券

汉钟精机(002158)发布2016年三季度报告:公司2016年前三季度实现营业收入7.06亿元,同比增加6.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增加1.57%,对应的EPS为0.24元。

财务数据变动分析:2016年前三季度公司实现营业收入7.06亿元,同比增加6.16%,收入增幅逐步向好,实现综合毛利率36.28%,同比增加0.84个百分点,综合毛利率水平基本持平,业绩趋于稳中有增。公司持续加大技术创新,未来有望带动业绩快速增长。

成熟产品市占率稳中有升,新产品有望贡献业绩新增长点。公司深耕螺杆压缩机的发展、不断推出节能环保创新产品、高效快速的售后服务,目前制冷压缩机一直保持在国内市场占有率第一位置,空压产品、铸件产品等各项产品的市场占有率也在不断提升。并且公司不断推出新产品,成为国内首家实现磁悬浮变频离心式制冷压缩机及冷水机组国产化的供应商;而应用于新能源汽车空调的有油涡旋压缩机、应用于新能源汽车刹车制动系统的无油涡旋压缩机也即将大批量投放市场,未来业绩可期。

公司不断外延收购,助力扩展国内外市场渠道。公司收购青岛世纪东元52%股权,并实现2016年6月并表;公司全资子公司香港汉钟拟收购台湾新汉钟92.71%的股权,2016/17/18年业绩承诺分别为3422/3920/4243万元,可有效提升汉钟品牌压缩机在韩国与台湾市场的占有率,同时可整合台湾新汉钟国际市场的渠道和资源,对公司进一步拓展国际市场起到重大助力作用。

估值与评级:我们看好公司主业的稳健增长,大力推出新产品并持续外延收购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.40/0.47元,对应PE34x/30x/26x,给予“增持”评级。

风险提示:新产品市场开拓低于预期;中央空调市场持续低迷的风险。

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