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汉钟精机:制冷产品收入大幅提升,冷链物流带动公司业绩稳定增长。

发布时间:2015-03-31    研究机构:华创证券

事 项

汉钟精机(002158)发布2014 年度年报,公司实现营业收入9.90 亿元,同比上升16.51%; 归属上市公司股东净利润1.83 亿元,同比上升22.88%;EPS:0.69 元,同比上升22.86%。

主要观点

1. 公司制冷产品收入增长是业绩提升的主要原因。

公司制冷产品全年实现营业收入6.43 亿元,较去年同期提升17.27%。2014 年公司加大在中低温螺杆式制冷压缩机市场的投入,同时积极开发专用型产品,拉近客户归属感,提升了产品的市场占有率,是公司主营业务提升的主要原因。此外,公司空压产品实现营业收入2.36 亿元,较去年同期未有明显变化。

公司综合毛利率35.95%,较去年同期略微下降。其中,制冷产品和空压产品分别实现毛利率40.80%,21.94%,较去年同期下降1.40%,1.51%。主要原因系下游行业逐渐成熟,国际知名压缩机企业竞相进入,导致行业竞争加剧,产品毛利率下降。

2014 年公司三费情况略有好转。全年三费1.38 亿,占比总营业收入13.94%,相比去年同期(14.82%)下降近1 个百分点,是公司归母净利润实现大幅上升的又一主要原因。

2. 研发能力增强,公司持续开发新业务增长点。

2014 年公司在研发方面持续扩展,成功推出单机双级螺杆式制冷压缩机, 以及专门适用R134a 环保制冷剂的制冷压缩机。在国家节能环保政策的推动下,预计该机型将为公司业绩带来新的增长点。此外,公司于2015 年初与国际轴承制造商斯凯孚签署协议,双方共同开发磁悬浮式制冷压缩机,意在作为未来离心压缩机的主要机型,帮助公司抢占离心式压缩机的高端市场,将成为公司未来发展主要动力之一。

3. 冷链物流行业景气度乐观,公司下游需求持续增长。

受益城镇化与居民消费水平的提高,以及生鲜电商的投资拉动,工业冷冻和商业冷冻设备的市场需求持续提升,预计冷链物流行业将为公司产品需求带来至少十年稳定增长。

4. 盈利预测

预计2015 年、2016 年公司EPS 约为0.81 元、0.95 元,对应PE 分别为27 倍,23 倍,给予“推荐”评级。

风险提示 新产品销售量不及预期的风险。

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