移动版

汉钟精机:中报继续超预期,三季报业绩预告上限35%

发布时间:2014-08-27    研究机构:华泰证券

投资要点:

中期业绩继续超预期,公司预计1-9月业绩增长区间为5%~35%。公司2014年上半年实现销售收入4.73亿元,同比增长21.68%,归属于上市公司股东的净利润8580万元,同比增长41.2%,每股收益为0.33元。

毛利率稳定,费用率略降,汉声扭亏是利润快于收入增速的主要原因。公司综合毛利率34.12%,去年同期为33.63%;公司加强内部管理,管理费用有所减少,销售费用稳定,期间费用率12.78%,下降1.8个百分点。上半年浙江汉声盈利300万,去年同期亏损366万,汉声扭亏增厚公司业绩近10个点。

制冷产品持续增长,空压产品规模稳定。上半年制冷产品收入增长24%,中央空调产品销量同比增长约24%,远高于行业增速,得益于市场占有率的持续提升;冷链产业景气持续向好,冷冻冷藏压缩机销量增长约45%。空压产品收入同比增长6.33%,受宏观经济影响,需求低迷。浙江汉声铸件业务收入增长200%。

冷冻冷藏业务快速增长是上半年公司业绩的主要看点,冷冻冷藏业务逐渐成为公司业绩的重要支撑。上半年,公司冷冻冷藏业务实现快速增长的主要原因:1)冷链行业趋势持续向好,据行业专家估算,上半年冷链设备行业增速超过30%,冷藏车空调销量已经接近去年全年水平;2)公司冷冻冷藏产品系列得到完善,覆盖-60度以下到20度的温度范围,进口替代空间打开;3)消防监管部门对氨制冷冷库的安检要求依旧严格,越来越多的冷库倾向于安装氟机替代氨机。

空调压缩机产品已牢牢占据国内市场占有率的第一位置,未来看节能领域的应用。从行业趋势来看,宏观经济持续低迷,中央空调需求持续低迷,上半年公司销量的增长,主要依赖于去年竞争对手退出市场,公司市场份额有所提升。部分自制机头的机组厂商出于成本的考量转向外购机头,公司市场份额还有提升空间。从行业需求看,北方治理雾霾,热泵替代燃煤锅炉供暖供水市场空间大,对制冷压缩机的需求将会增加。

维持“买入”评级!公司凭借强大的技术研发能力,不断地进行产品创新和业务拓展,规避了宏观经济波动的影响,各项财务指标健康,业绩不断超出预期,我们判断三季报业绩靠近上限概率大。维持2014~2016年EPS预测为0.8、0.96和1.14元,对应PE分别为23、20和16倍。历史上看,公司的估值区间在15~45倍,中值为35倍,公司业绩快速增长,估值显然被低估,“买入”评级!风险提示:资金紧张,影响下游需求;新产品推广进度低于预期。

申请时请注明股票名称