汉钟精机(002158.CN)

汉钟精机(002158):收入大幅增长 利润弹性显现

时间:21-05-13 00:00    来源:广发证券

核心观点:

公司发布2020 年报及2021Q1 季报,收入维持高速增长,归属于上市公司股东的净利润增速大幅高于营收增速。公司发布20 年年报及21Q1 季报,2020 年收入22.72 亿元,同比增长25.75%,归属于上市公司股东净利润3.63 亿元,同比增长47.47%,增速明显快于营收增速,根据现金流量表,2020 年公司资产折旧摊销以及长期待摊费用摊销共1.05 亿元,低于2019 年同期的1.11 亿元,显示随着募投项目转固的逐渐完成以及公司产能利用率的上升,公司的利润弹性已经开始体现;21Q1 公司收入5.79 亿元,同比增加79.68%,归于上市公司股东净利润0.74 亿元,同比增加156.73%,扣非后归于上市公司股东净利润0.70 亿元,同比增加240.37%,经营活动现金流1.32 亿元,同比增加463.53%,收入与利润延续高速增长态势。

真空业务快速发展,充分受益于下游光伏领域的积极扩产,半导体领域渐有收获。根据年报,20 年真空产品收入6.53 亿元,同比增加76.9%,毛利率41.6%,比2019 年增加0.96%;公司真空泵在电池片制程(严苛制程)获得新老用户肯定,该领域收入增加,随着下游客户的持续扩产以及新客户的加入,光伏设备需求预计将进一步增加;在半导体领域,2020 年陆续接到正式订单,有望贡献新的收入增量。

投资建议:预测公司2021-23 年EPS 分别为0.92/1.18/1.41 元/股,当前股价对应市盈率25/20/16 倍。公司是国内真空泵龙头,受益于光伏积极扩产以及逐步向半导体领域拓展,未来有望保持高增长。维持公司合理价值27.45 元/股的观点不变,对应2021 年PE 估值30x,维持公司“买入”评级。

风险提示。光伏行业扩产不及预期的风险;半导体行业客户拓展存在不确定性的风险;宏观经济波动的影响。