汉钟精机(002158.CN)

汉钟精机(002158):业绩超预期 光伏真空泵需求持续向好

时间:21-02-03 00:00    来源:国信证券

2020 营收业绩超预期,盈利能力稳中有升

公司发布2020 年业绩预告,预计2020 年归母净利润3.45-3.82 亿元,同比增长40%-55%,扣非归母净利润3.08-3.40 亿元,同比增长45%-60%,业绩超预期,主要系传统主业稳健增长的同时,真空泵业务受益下游光伏需求向好大幅增长所致,特别是2020 年下半年以来呈现加速向上的趋势。单季度看,公司20Q4 实现归母净利润1.04-1.41亿元,同比增长37.19%-85.99%,在20Q3 营收业绩(20Q3 实现营收/业绩6.31/1.24 亿元,同比增长22.68%/64.49%)创历史新高之后持续高增长。

光伏需求向好带来确定性增长,半导体业务打开长期成长空间公司深耕真空泵超20 年,产品从易到难逐步放量,2011 年切入光伏领域,2018-19 年在光伏单晶拉晶环节占据主要市场份额,2020 年光伏电池片环节大幅突破放量。公司在光伏真空泵证明了自己的能力,当前半导体真空泵已小幅放量,中长期伴随半导体设备国产化的进程大幅放量可期,我们认为中短期看光伏景气周期叠加市场份额提升驱动公司营收业绩较快增长,维保服务需求将加大成长弹性,长期看传统业务新品放量+半导体真空泵放量打开公司长期成长空间。从近三年看,公司的真空泵业务2018H1/2018H2/2019H1/2019H2/2020H1 分别实现收入1.74/0.99/1.03/2.66/1.92 亿元,2018 年下半年受光伏“5.31”新政影响收入大幅下滑,2019 年下半年快速恢复,2020 年上半年受疫情影响环比有所下滑,2020 年下半年又呈现加速向好趋势,当前向好趋势持续,预计21 年仍有较好表现。

投资建议:维持“买入”评级

考虑到公司20 年业绩超预期,且当前光伏真空泵需求持续向好,我们上调20-22 年归母母净利润为3.67/4.72/5.90 亿元( 前值3.45/4.28/5.33 亿元),对应PE 值为31/24/19 倍,维持“买入”评级。

风险提示:

整体经济下行;真空泵业务不及预期;半导体真空突破进展不及预期。