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机械设备行业报告:比Q1高增长更重要的是什么?

时间:21-04-20 07:29    来源:东方财富网

原标题:机械设备行业报告:比Q1高增长更重要的是什么?

核心组合:三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测重点组合:振邦智能(建议关注)、欧科亿、华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电核心观点:近期投资者比较关心,为何大量机械标的(包括其他行业的公司)披露一季度高增长,但股价却不上行?我们针对这个问题,从机械的角度,进行了一定的测算研究。结论:

1)在21Q1整体高增的情况下,Q2-Q4机械主要板块的归母净利润同比增速都会有较为明显的环比下降。我们估计,2021Q1机械板块主要标的平均增速高达170%左右;假设21年增速为我们的预期或一致预期(如未覆盖),则Q2-Q4平均增速将为27%左右。2)我们认为本年度超额收益将来自于低估值+持续增长能力高的板块,建议持续关注次新中的低估值标的(例如振邦智能、景津环保等),以及持续增长能力高的板块(例如检测板块,由于周期性弱、永续增长性显著,可适当放宽估值要求。

本周专题:台积电继续大幅上调资本开支预算,行业景气度持续上行:根据台积电一季度电话会议,预计2021年资本开支300亿元,未来三年(21-23年)资本开支共计1000亿元,80%用于先进制程(3nm,5nm,7nm),10%用于先进封装和掩膜制造,10%用于特色工艺,未来较高资本开支的原因是结构性增长大趋势以及数字化转型加速,每个制程节点需求都在增加。预测2021年收入增长约20%,超过年报预测的14-16%,2020-2025年复合收入增长预测为10-15%,目前预测将接近高点15%。台积电国内设备供应商主要有主设备:中微公司、芯源微、华峰测控。零部件:汉钟精机(002158);台积电国内材料供应商主要有华特气体、江丰电子、南大光电等。建议关注华峰测控、至纯科技。

工程机械:3月挖掘机销量7.9万台,同比+60%,行业景气度延续。3月份挖掘机销量数据出炉,同比+60%,海外市场超出预期:3月挖掘机行业销量79,035台,同比+ 60%,其中国内(含港澳)销量72,977台,同比+ 56.6% ,出口6,058台,同比+117% ,海外市场增速翻番,超出市场预期。结构上看,3月国内销量中小挖同比+47.4%,中挖+89.8%,大挖+37.7%,延续8月份开始的中挖高增速状态,中挖增速较高预示着传统基建和地产项目施工逐渐开始发力。投资建议:焦点聚集于龙头α,继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。

锂电设备:2021年1-3月,国内锂电池产业链投扩产项目达67起,其中动力电池21起,3C电池4起,上游材料41起,涉及投扩产金额达3190亿元,其中规划动力电池产能超470GWh。具体来看,第一季度投扩产项目有以下特点:1)投资额及产能规模超以往,头部企业为扩张主力,新势力企业奋起直追,项目集中在两年内建成。2)“西南”大规模扩产趋势明显,形成以四川、广东为主的产业集群效应。持续重点推荐先导智能,受益标的杭可科技,关注先惠技术。

光伏设备:十四五光伏需求测算——以非化石能源占一次能源消费总量的比为抓手。根据十四五规划指引“可再生能源在全社会用电量增量中的比重将达到三分之二左右”,测算得到十四五末新增风电光伏发电量分别为8180、11328、14597亿千瓦时,总量15459、18644、21876亿千瓦时。同时根据测算,十四五期间复合增长率分别为5%、6%、7%的时候,可再生能源装机量分别为1415.7GW、1622.8GW、1833GW,占电力装机总容量的48.7%、51.5%、53.9%,只有用电量复合增速分别为6%、7%的情况下,可再生能源装机占比大于50%,对应年化装机量分别为93GW、118GW。我国十三五期间年化装机量为42GW,根据我们的测算结论,十四五期间年均装机量增长近一倍,设备厂商率先受益。建议关注捷佳伟创,迈为股份,晶盛机电,帝尔激光,金辰股份等。

风险提示:HJT降本不及预期,下游投资不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动等。

(文章来源:天风证券)